随着中国智能制造和新能源汽车产业的快速发展，动力系统测试领域正迎来前所未有的市场机遇。作为该领域的核心企业之一，联测科技（688113.SH）近期发布的2025年第一季度财务报告，不仅展现了企业自身的成长轨迹，更折射出行业发展的整体态势。这份报告揭示了公司在营收增长、运营效率提升和战略布局等方面的突出表现，同时也为投资者提供了评估其长期价值的重要依据。
业绩增长与盈利能力的全面提升
联测科技本季度营业总收入达9428.67万元，同比增长23.37%，这一增速远超行业平均水平。更值得注意的是，归母净利润同比大幅增长88%，扣非净利润增幅更高达98.13%，这表明公司的盈利增长并非依赖非经常性收益，而是源于主营业务的实质性改善。这种改善可能来自两方面：一是测试设备销售规模的扩大，二是测试验证服务等高毛利业务的占比提升。此外，加权平均净资产收益率（ROE）和投入资本回报率（ROIC）分别同比上升1.01和1.12个百分点，进一步验证了资本使用效率的优化。
财务健康度与业务扩张信号
尽管货币资金较上年末减少36.89%，但交易性金融资产大幅增加141.43%，反映出公司正在积极优化资金配置，可能通过短期理财等方式提高资金收益。存货和合同负债分别增长17.91%和18.63%，这两项指标的同步上升具有重要含义：存货增加通常预示未来订单交付需求旺盛，而合同负债（即预收款项）的增长则直接表明客户订单量正在攀升。结合流动比率2.56、速动比率1.71的稳健数据，可见公司在业务扩张的同时，短期偿债能力并未受到削弱。不过，经营活动现金流净额虽同比改善，但仍为-426.47万元，提示现金流管理仍需持续关注。
战略布局与行业前景的联动
联测科技所处的动力系统测试赛道，与新能源汽车、氢能源等国家战略产业高度绑定。第一季度投资活动现金流净流出7479.03万元，暗示公司可能正在加大产能建设或研发投入，以抢占下一代测试技术制高点。从股东结构来看，前十大流通股东中核心管理层持股稳定，且张晓冰、孙慧明等股东小幅增持，传递出内部人对公司前景的信心。当前19.69倍的市盈率（TTM）低于高端装备制造行业平均水平，结合88%的净利润增速，估值仍具吸引力。未来随着国产替代政策深化和测试标准升级，公司在航空发动机、燃料电池等新兴领域的布局或将成为第二增长曲线。
联测科技的一季报展现了高质量增长的特质：盈利增速显著高于收入增速，说明其正从“规模扩张”向“效益提升”转型；财务结构的优化和行业地位的巩固，则为中长期发展奠定了基础。需要警惕的是，大规模资本开支可能带来短期现金流压力，且测试设备行业的周期性特征仍需纳入投资考量。整体而言，在“双碳”目标和智能制造转型的背景下，具备核心技术壁垒的联测科技，其成长空间值得持续跟踪。
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